2025-06-20 长江有色金属网
在全球铜市供应紧张与地缘博弈加剧的双重压力下，伦敦金属交易所（LME）宣布，其位于香港的全新战略级仓库网络将于7月15日正式投入运营。这一布局被视为LME深化亚洲市场渗透、争夺全球大宗商品定价权的关键落子，尤其在铜库存跌至近一年新低的背景下，引发市场高度关注。
仓库扩容：香港升级为亚洲金属枢纽
LME首席执行官马修·张伯伦（Matthew Chamberlain）透露，上月新增的三家香港仓库已通过审批，使当地注册仓库总数增至七家，进一步夯实香港作为“连接中国与全球金属市场门户”的地位。新仓库集群集中于香港北部边境地区，紧邻深圳，通过陆路运输可实现与中国内地的高效联通，尤其适应当前铜现货溢价持续走高的市场环境。
尽管香港仓储成本显著高于韩国、马来西亚等亚洲传统仓储中心，但张伯伦表示，已有大量金属持有者计划在仓库启用前完成入库。“中国冶炼商和贸易商对近距交割的需求极其迫切，陆路运输2小时内可达深圳工厂，这种物流优势在现货溢价周期中极具价值。”
库存警报：LME铜库存跌至14个月新低
最新数据显示，LME注册仓库铜库存已降至107,350吨，较3月峰值锐减60%，创下2024年5月以来最低水平。库存的快速消耗直接推高现货对三个月期铜的溢价至每吨125美元，较年初上涨230%，反映出实体市场对即时可用铜的争夺白热化。
分析人士指出，库存危机源于三大因素：
全球矿端供应紧张：智利、秘鲁等主产国生产干扰率居高不下，叠加中国冶炼产能扩张，导致精矿供应缺口持续扩大；
中国隐性库存外流：上海保税区铜库存同比减少18%，部分金属转移至LME仓库以获取更高流动性；
地缘风险倒逼囤货：红海危机导致海运周期延长，贸易商提前备库以规避供应链中断风险。
战略博弈：LME剑指亚洲定价权
此次香港仓库扩容正值LME被香港交易所（HKEX）收购后的战略转型期。2023年港交所完成对LME的控股后，明确提出“提升亚洲时段交易占比至40%”的目标，而香港仓库网络被视为实现这一目标的基石。
张伯伦强调，香港仓库的布局充分考量了实体产业需求：“多个站点设计可容纳不同规格金属产品，既能服务中国大型冶炼企业的批量交割，也能满足东南亚中小型贸易商的灵活需求。”此外，LME仍持续推进在中国大陆设立注册仓库的申请，但需突破监管审批瓶颈。
行业影响：铜价波动或加剧
市场普遍预期，香港新仓库的启用将阶段性缓解亚洲铜供应压力，但难以逆转全球铜精矿短缺的根本矛盾。高盛大宗商品研究团队警告，若中国下半年电网投资增速回升或美联储启动降息，铜价可能因补库需求集中释放而冲击10,500美元/吨关口。
对于LME而言，香港战略的成败不仅关乎其亚洲市场份额，更将影响全球金属定价体系的权力格局。随着新加坡、上海等亚洲枢纽的竞争加剧，这场没有硝烟的“仓储战争”才刚刚开始。
